일본의 주주를 위한 자본주의 혁신은 아직 안끝났다

1. 주주 자본주의는 어려운 10년을 보냈다.
2. 전 세계의 대기업들은 정부에 의해 종종 일반적인 이윤 추구 권한 밖의 사회적, 환경적, 국가 안보 목표를 부여받았다.
3. 반면 일본 기업들은 상장 기업의 주주들에게 훨씬 더 우호적이 되었다.
4. 2012년 아베 신조가 총리가 된 이후 시작된 지배구조 개혁은 일본 기업과 오랫동안 연관된 고루하고 가치를 파괴하는 관행들을 조금씩 없애왔다.
5. 그 결과 지금까지 정체되어 있던 일본 경제에 대한 자신감이 폭발적으로 늘어났다.개혁의 결실은 맛있었다.
6. 합병과 투자자 행동주의가 급증했다.
7. 자사주 매입은 2023년 기록적인 수준에 도달했고, 일본 기업들은 이미 2024년에 12조 엔(850억 달러) 이상의 자사주를 매입하겠다고 약속했는데, 이는 작년 전체 대비 25% 증가한 수치이다.
8. 외국인 투자자들도 이를 눈여겨보았다.
9. 8월까지 1년 동안 그들은 4.7조 엔(330억 달러) 규모의 일본 주식을 사들였다.
10. 전설적인 투자자인 워렌 버핏은 저평가된 일본 대기업들의 지분을 매입했다.
11. 그러나 이러한 성공에도 불구하고 여전히 개선의 여지가 엄청나게 크다 - 특히 자본을 효율적으로 배치하는 면에서 그렇다.
12. 문제는 일본의 지도자들이 마치 일이 끝난 것처럼 행동하고 있다는 점이다.
13. 기업 지배구조 개혁은 점점 더 관료들에게 위임되고 있으며 더 이상 정치의 최고 수준에서 우선순위가 아니다.
14. 개혁이 미완성이라는 가장 좋은 증거는 일본 기업의 한심한 가치평가이다.
15. 상장 기업들의 주가순자산비율(PBR)은 자산 가치 대비 가치의 척도인데, 겨우 1.5에 불과하다.
16. 반면 미국 기업들은 보유한 자산의 5배나 되는 가치를 지니고 있다.
17. 일본의 비금융 기업들은 현재 372조 엔(2.6조 달러)의 현금과 은행 예금을 보유하고 있는데, 이는 2012년 말 이후 명목상 82% 증가한 수치로, 너무 많은 경영진들이 현상에 안주하고 있음을 시사한다.
18. 다행히도 아직 손쉽게 따올 수 있는 과실들이 남아있다.
19. 최근 개혁의 설계자 중 한 명인 전직 변호사 니콜라스 베네스는 몇 가지 변화를 제안했다.
20. 새로운 기업 이사들에게 재무 및 법률 기술 교육을 실시하면 기업에 최소한의 비용으로 그들의 성과를 높일 수 있을 것이다.
21. 공식 문서를 기계 판독이 가능하도록 요구하면 분석가와 투자자들이 기업들을 더 쉽게 비교할 수 있고, 외국인 투자자들이 그 문서들을 자국어로 번역하기 쉬워질 것이다.더 논란의 여지가 있는 변화들도 필요하다.
22. 인기 있는 일본 기업들은 그들을 더 효과적으로 경영할 수 있는 해외 구매자들에게 매각될 수 있다.
23. 캐나다의 소매 대기업인 알리멘테이션 쿠슈-타르는 세븐일레븐 편의점 브랜드를 소유한 세븐 앤 아이 홀딩스를 인수하려 노력해왔다.
24. 세븐 앤 아이는 쿠슈-타르의 첫 385억 달러 제안을 거절했다.
25. 일본이 성공하려면 이러한 거래들이 실현 가능해야 한다는 것이 중요하다.
26. 다른 기업들은 일본 내 생산성이 낮은 투자를 포기해야 한다는 결론을 내릴 것이고, 이는 노동자들이 해고될 것임을 의미한다.
27. 일본의 전자 기업인 도시바와 옴론은 이미 올해 수천 명의 집단 해고를 발표했다.
28. 이러한 변화를 관리하고 - 그 필요성을 대중에게 설명하는 것은 - 정치적 리더십을 필요로 한다.
29. 불행히도 일본의 정치인들은 추가 개혁에 대한 열정이 거의 없다.
30. 숨길 수 없음: 오늘날 변화를 위한 추진력은 상장 기업들에게 어떻게 기업 가치를 높일 계획인지 설명하라고 압박하는 도쿄증권거래소로부터 온다.
31. 압박은 또한 기업과 기관 투자자들에 대한 지배구조 요구 사항을 점진적으로 높여온 금융청과 경제산업성의 관료들로부터도 온다.
32. 그러나 일본을 통치하는 - 그리고 전후 역사의 몇 년을 제외하고는 줄곧 그래왔던 - 자유민주당 지도부 후보들은 기업 지배구조 개혁에 대해 거의 논의하지 않았다.
33. 일본의 정치인들이 아베 시대의 개혁 열정을 일부라도 되찾지 못한다면, 일본의 경직된 노동 시장을 더 유연하게 만드는 것과 같은 더 어려운 개혁들에 대한 희망은 거의 없다.
34. 그리고 일본 기업들이 자본을 더 효율적으로 배치하지 않는 한, 일본은 직면한 도전들에 대처하는 데 어려움을 겪을 것이다.
35. 일본은 65세 이상 인구가 30%인 세계에서 가장 고령화된 대국이다.
36. 점점 더 호전적인 중국 정부로부터의 안보 위협이 증가하고 있다.
37. 일본은 작년에 국방비를 27% 인상했고, 올해는 약 17% 인상하고 있다.
38. 이 모든 것을 지불하는 데 도움이 되도록 경제를 강화하는 것이 중요하다.
39. 이처럼 중요하고 시급한 문제를 관료들에게만 맡겨서는 안 된다