CAIA2차 Emerging Issues장기 투자자의 성과 평가: 원칙, 정책 및 지표 (3부)

1부는 여기 참고. 

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비교적 우위와 성과 지표

성과 지표를 선택할 때는 주의가 필요하다. 연구 결과, 이러한 데이터와 정보가 조직 행동에 깊은 영향을 미칠 수 있다는 사실이 나타났다.

 

학계와 관련 비즈니스 문헌은 조직과 관리자가 측정할 수 있는 것에 우선순위를 두며, 그러한 측정에 상당한 중요성을 부여한다는 사실을 보여주고 있다 (Lowenstein, 1996).

 

이는 효과적인 의사 결정에 도움이 될 수 있지만, 종종 비효과적이거나 일관성이 없는 지표가 산업 또는 조직의 성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 증거도 있다.

 

이 논문의 목적을 위해 제안된 지표는 LTIs가 제삼자제3자 서비스 제공자와 이익 추구형 자산 관리자보다 장점을 강화하기 위해 선택되었다. 이러한 장점에는 다음이 포함된다:

 

시간 관점

LP가 시장 기반 자산 관리자보다 가지는 장기적 시간 관점은 주요한 비교 우위이다.

 

이를 의미하는 바에 따라 선택된 지표는 LTIs를 직접적으로나 간접적으로 단기적인 자세로 이끄는 것이 아니며, 장기적 시간 관점을 포기하도록 강요해서도 안 된다.

 

여기에서는 지표 선택과 실질적으로 목표나 목적을 완전히 달성했다는 신호를 보내는 것이 아니라 여행 방향(목표나 목적을 향해 또는 멀어지는 방향)을 나타내는 유용한 지표가 되어야 한다.

 

이는 많은 LTIs의 근본적 목적과 일치하지만, 많은 자산 관리자의 목적과 일관성이 없는 경우도 많다. 일반적으로 후자는 단기 이익 극대화에 집중한다.

 

독특한 우위

선택된 지표는 투자자가 고유한 비교 우위를 개발하는 능력을 저하하지 않아야 한다. 내부화 및 재중개를 통해 LTI는LTIs는 원래의 기원과 독특한 목표와 목적을 일부 반영하는 새로운 독특한 능력과 자원을 개발할 수 있다. 이러한 변화는 LTIs의 투자 전략과 실행뿐만 아니라 투자 기회 시장에서의 위치에도 영향을 미칠 수 있다. 따라서 LTI가 선택한 측정과 지표는 그들의 독특한 상황에 민감해야 하고 공통 관행에 기본적으로 따르려는 유혹을 제외해야 한다. 많은 경우 기관 투자자들은 서로의 행동에 과도하게 집중한다. 표준화의 목적으로는 가치가 있지만, 자산 소유주가 성공하기 위해서는 자신만의 비교 우위를 개발해야 한다(혁신이 주목되는 많은 산업에서 그렇듯이; Gertler, 2003).

 

조직적 양손 성양손성

장기적 시간 관점을 가진 LTIs는 효과적일 수 있도록 조직적 혁신과 민첩성을 개발해야 한다. 그들은 과거에 구속되지 않고 변화하는 시장과 세계 경제에 적응할 수 있어야 한다 (Lo 2012). 이러한 이유로 측정과 지표도 적응할 수 있어야 하며 조직의 최종 목표에 초점을 맞추어야 한다. 너무 자주 LTIs는 내부 비용 효율성에 우선순위를 두어 혁신의 속도를 감소시키거나 제한하는 접근 방식의 부작용을 무시한다. 이전 연구에서 단기적 효율성과 장기적 혁신은 모든 조직에서 조화롭게 조율하기 어렵다는 것이 밝혀졌다. 특히 단기적 및 장기적 관점을 동시에 가지는 투자 기관에서 그렇다 (Clark 및 Monk, 2017). 따라서 선택된 지표는 효율성과 투자 혁신에 대한 끊임없을 필요성 사이에 균형을 유지해야 한다.

 

요약하자면, 효과적인 지표는 장기 투자 기관의 세 가지 주요 우위를 강화하기 위해 선택되어야 한다. 반면에 비효과적인 지표는 어떤 조직의 성과, 구성 요소 및 전문가들의 혁신에 제약을 가한다.

 

우리의 연구, 관련 분야의 연구, 그리고 투자 관리 업계의 특성을 요약하여 투자 관리에서 지표를 설계하고 실행하기 위한 다섯 가지 '황금 규칙'이 있다:

 

황금 규칙 5가지

1. 효과적인 지표는 조직 전체의 성과를 이해할 수 있도록 일관성을 유지한다. 이에 반해 비효과적인 지표는 조직의 다른 부분과 충돌하거나 명시된 목표와 충돌한다.
2. 효과적인 지표는 기능 및/또는 과제에 관련이 있으며, 조직의 목표와 목적 및 그 구성 요소 기능과 관련하여 구성된다. 비효과적인 지표는 구체성이 없어 조직이나 부서에 권한을 부여하지 않는다.
3. 효과적인 지표는 간결하고 명확하여 적용 가능성, 의미 및 관련성에 대한 논의를 최소화한다. 비효과적인 지표는 지나치게 복잡하며 성과 지표에 대한 수행자와 이를 해석하는 사람 모두에게 해석이 필요하다.
4. 효과적인 지표는 상호 배타적이고 포괄적이다. 핵심 활동과 자원에 초점을 맞추어 중복을 최소화하고 책임을 강화한다. 비효과적인 지표는 동기 부여보다는 혼란을 야기하며 초점과 책임을 보장하기보다는 서로 다른 방향으로 끌어당긴다.
5. 시장 리스크와 불확실성을 고려하여 효과적인 지표는 유연하고 적응적이어야 한다. 즉, 지표는 투자 경험에 따라 적응하고 수정되는 프로세스가 있어야 한다. 비효과적인 지표는 조직을 과거의 명령과 놓친 기회에 구속한다.

종합적으로, 효과적인 지표는 수혜자, 이해관계자 및 규제 기관을 비롯한 장기 투자 기관의 성과에 직접적으로 이익을 가져다준다. 반면에 비효과적인 지표는 기능 또는 과제별 활동을 조직의 전반적인 목적과 연결하지 못하며, 투자 성과보다는 자금 수준에 초점을 맞춘다.

 

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