CAIA2차 Emerging Issues 장기 투자자의 성과 평가: 원칙, 정책 및 지표 (1부)

장기 투자자의 성과 평가: 원칙, 정책 및 지표

 

요약

장기 투자자(Long-term investors, LTIs)인 연금 기금, 연금 자금, 주권 기금 및 기부금 등은 혁신적인 투자 활동에 점점 더 참여하고 있습니다.

 

이들 많은 투자자들은 자신들의 시간 경향과 규모를 상대적인 우위로 활용하여 외부 서비스 제공 업체와 협력함으로써 금융 시장에 더 나은 조건으로 접근하고자 합니다. 

이러한 혁신적인 투자 방식은 성공적인 결과와 함께 찾아왔지만, 새로운 문제를 야기했습니다. 바로 새로운 장기 투자 전략의 성과를 목적적으로 평가하는 문제입니다.

 

자산 클래스 및/또는 자산 관리자에 대한 일련의 측정 지표와 비교를 통한 조정된 수익률만으로는 맞춤형 입력과 장기적 결과에 대한 판단에 충분하지 않게 되었습니다. 

이에 이사회와 그들이 책임을 지는 최고 경영자들은 성과를 평가하기 위해 새로운 종류의 지표가 필요합니다.

 

이 논문에서는 모든 장기 투자자에게 적용 가능한 투자 관리 원칙에 기반한 모델을 제시하고, 이를 활용하여 심지어 새로운 혁신적인 투자 프로세스에 적합한 성과 측정과 지표를 개발합니다. 

장기 투자자를 위한 우리의 성과 측정 지표가 기존의 투자 성과 평가 방법보다 우수하다고 주장합니다.

 

 

 

결론

자산의 종단부터 종단까지의 관리에 대한 책임을 지는 새로운 세대의 장기 투자자(LTI)들이 등장하고 있습니다.

 

이러한 기금들은 장기적인 시각을 갖고 독특한 특성을 받아들여 창의적인 방식으로 상대적인 우위를 발전시키는 경향이 있습니다.

 

그런데도, 제작 과정의 성과와 장기적인 목표의 실현에 관련된 요소들의 성과 정보를 종합적으로 제시하는 관련 지표와 측정 방법 개발 등의 여러 가지 도전이 남아 있습니다.

 

이러한 관리적인 도전은 가장 성공적인 자산 관리자 중 일부에서도 받아들여지고 있는 도전입니다(Clark, 2018b).

 

이 논문에서는 LTI의 성과에 대한 유용한 통찰력을 전달할 수 있는 측정 지표와 측정 방법을 개발하는 것이 목표입니다.

 

이러한 측정 지표와 측정 방법을 개발하기 위해, 우리는 객관적인 투자에 대한 단순화된 모델을 사용했습니다.

 

이 과정에서 환경적인 요인과 생산 요소, 측정된 수익률과 최종 성과에 이바지하는 중간 요소 등 효과적인 투자 관리의 기반 구조를 확인하는 것이 포함되었습니다. 투자 수익의 생산은 복잡하며 종종 기관 특정적인 과정입니다.

 

그런데도, 지역적인 환경과 규정에 따라 LTIs 간에 이러한 구성 요소를 어떻게 배열하느냐에 따라 차이가 있을 수 있지만, 우리가 확인한 모델은 연금 기금, 기부금, 주권 기금 등을 포함한 다양한 장기 투자자에게 적용할 수 있는 참고 지점을 제공한다고 믿습니다.

 

이 모델은 본 논문 및 Clark와 Monk(2017)의 Monk (2017)의 다른 연구에서 얻은 통찰력을 기반으로 합니다.

 

이 논문의 초점은 투자 관리 모델에서 식별된 임무미션 중대한 입력과 출력에 있으며, 이러한 측정 지표와 측정 방법을 고려하여 LTI가LTIs가 자체적으로 관리할 때 투자 성과에 미치는 영향을 인식합니다.

 

우리는 시간에 따라 변하지 않는 지표를 식별했습니다. 즉, 지표와 측정 방법은 지금이나 5년 또는 10년 후에도 여전히 관련성이 있는 것으로, 이는 이사회와 최고 경영자들에게 성과의 진정한 기반 요소에 집중할 수 있는 증거를 제공합니다.

 

개별적으로 및 통합적으로, 이러한 지표와 측정 방법은 LTI를LTIs를 지원하는 관리 단위와 시스템과의 조정과 통합이 필요합니다.

 

이 관련해서, 우리는 성과 지표의 설계와 구현을 판단하기 위한 기준 세트로 이루어진 LTIs를 위한 대조표도 제공했습니다.

 

우리는 일반적이거나 어떤 LTI에게 심각한 문제를 일으킬 수 있는 지표들을 제외했습니다.

 

예를 들어, 샤프 지수(Sharpe Ratio)나 정보 비율(Information Ratio)과 같은 수익률 지표는 유용하지만 많은 문제점이 있으며, 사려 깊은 투자자들이 사설 시장이나 헤지 펀드를 이용하여 조작할 수 있습니다.

 

이에 우리는 장기적인 성과 자체보다는 장기적인 성과를 예측하는 데 의미 있는 예측 변수들에 집중하는 지표를 제공하려고 노력했습니다.

 

이 논문과 지표에 대한 핵심은 장기적 투자자의 장기적 이익과 일관된 방식으로 측정 지표와 측정 방법을 지능적으로 활용하는 어떤 지표를 LTIs가 선택하든, 투자자들은 자신들의 조직에 대한 성공이 무엇을 의미하고 생산 요소를 어떻게 동원하여 이러한 성공 목표를 달성할 것인지에 대해 더 많은 시간을 투자해야 합니다.

 

전체 조직에 대한 투자 전략의 구상을 포함한 모든 중요한 투자 결정 이전에 이사회와 최고 경영자들은 어떤 의사결정과 기금에 대해 어떤 성공이 보이는지에 대해 고려해야 합니다.

 

이러한 측정 지표에 사용될 지표와 측정 과정에서 사용될 시간적 범위를 포함한 성공을 측정하기 위해 사용할 지표에 대해 질문해야 합니다.

 

이러한 방식으로 책임을 다하는 것은 지표와 성과 측정의 이점을 실현하기 위한 필수 조건입니다.