CAIA 2차: LP를 위한 투자 가이드 (2)

다음은 CAIA2차 emerging issues 페이퍼 LP를 위한 투자 가이드에 대해 배우겠습니다.

 

섹션 1: 사모펀드와 책임 있는 투자

 

이 섹션에서는 ESG를 사모펀드에 통합하는 주요 요인인 가치 창출 및 리스크 완화에 대해 간략히 설명하고 다음과 같은 영역을 다룹니다:

• 다양한 사모펀드 '프로세스'가 통합에 미치는 영향
• 수탁 업무 및 ESG에 대한 토론 링크
• 사모펀드의 PRI 원칙
• 책임 있는 투자에 대한 신화와 사실의 표
• ESG 관리를 처음 하는 투자자를 위한 5가지 역량 강화 조치

PRI는 책임 있는 투자를 투자 결정 및 능동적 소유권에 환경, 사회 및 거버넌스(ESG) 요소를 통합하기 위한 전략 및 실천으로 정의합니다1. 사모펀드 시장에서 자본의 관리자인 LP(Limited Partners)는 자신의 이익과 정책에 따라 약정된 자본이 적절하게 관리되도록 보장할 수탁 책임이 있습니다. 이를 위해 책임 있는 투자는 중요한 ESG 리스크, 기회 및 이슈를 평가하고 자산 선택 및 소유권 및 포트폴리오 구축에 통합하는 체계적인 접근 방식입니다.

 

LP 및 GP(General Partners)를 포함한 투자자의 경우 ESG를 통합해야 하는 경우가 "경우"가 아니라 "어디서, 어떻게, 그리고 실현 가능한가"에 초점이 맞춰지고 있으며, 주요 동인에는 가치 창출 및 리스크 완화가 포함됩니다.

 

가치 창출

사모펀드의 기회는 건전한 ESG 관리 비용과 이로 인해 비용, 수익성, 수익 및 대차대조표에 미치는 영향 간의 차이로 표현할 수 있습니다. 조치에는 보류 기간 중 EBITDA, 출구 배수 및 출구 용이성이 포함될 수 있습니다.

 

예를 들어, 수익에 도움이 될 수 있는 ESG를 해결하기 위한 단계는 다음과 같습니다:

 

• ESG 성능이 향상되면 운영 효율성이 향상되어 비용 절감 및 재무 성과 개선으로 이어질 수 있습니다
• 에너지 효율성 또는 직원/직장 계획은 재무 계정에서 측정할 수 있는 짧은 투자 회수 기간과 함께 긍정적인 재정적 영향을 미칠 수 있습니다
• 신제품 개발 및 혁신 개선
• 환경/사회법을 준수하면 벌금 및 처벌 가능성을 줄일 수 있습니다.

책임 있는 투자를 통한 포트폴리오 기업 가치 창출 방법

 

비용 및 부채 절감

예:

• 환경 오염으로 인한 부채와 같은 잠재적 부채 감소
• 자원(예: 에너지 및 물)을 보다 효율적으로 사용
• 환경적 또는 사회적 환경을 사전에 파악하여 자본 또는 운영 비용 증가 방지
• 운영 중단을 방지하기 위한 기업의 탄력성 향상
• 자본에 대한 접근을 보장

매출 증대 

예:

• 지속 가능한 새로운 제품군 파악
• 강력한 기업 가치를 통해 최고의 인재 유치 및 유지
• 더 나은 브랜드 이미지의 결과로 새로운 고객 확보
• 브랜드 포지셔닝으로 인해 회사의 경쟁력을 높입니다.
• 인력의 참여도 및 그에 따른 생산성 향상

 

위험 관리

LP는 일반적으로 사모펀드 투자와 거리를 두고 있습니다(그림 2 참조). 종종 이것은 GP의 내부 프로세스와 시스템에 따라 기금 약속 결정을 내리는 것을 의미합니다. 따라서 LP의 경우 GP가 투자 또는 실사 프로세스 내에서 향후 ESG 리스크를 관리할 수 있다는 보장을 구하는 것이 신중합니다.

 

그림 2: LP, GP 및 포트폴리오 회사 관계 모델

 

또한 LP 및 GP의 ESG 정책 및 프로세스 도입에 영향을 미칠 사모펀드에 특정한 고려사항도 있습니다.

 

블라인드 풀 투자

사모펀드의 전통적인 자금 조달은 LP가 기본 자산을 알기 전에 7-10년의 자금 라이프사이클에 대한 맹목적인 약속을 해야 합니다. 사모펀드는 바이 투 셀 모델이지, 포트폴리오 회사의 평균 보유 기간이 3-7년이고 펀드의 수명 내에 모든 투자가 종료됩니다. 따라서 LP는 자금 약속 전에 모니터링 및 보고와 같은 GP의 책임 있는 투자 정책 및 절차를 면밀히 조사해야 합니다. 가능한 경우, LP는 GP에 대한 실사를 수행할 때 사례 및 참여 주제에 대해 이전의 펀드 빈티지를 살펴봐야 할 수도 있습니다. 그렇지 않은 경우 의사 표시 및 정책에 대한 의존도가 높아집니다.

 

구조: 제한된 파트너십

GP는 법적, 실용적 이유로 투자 결정 및 소유권 활동에 대한 완전한 재량권을 가집니다. 그러나 의사 결정에 영향을 미치는 것과 의사 결정 과정에 영향을 미치는 것 사이에는 차이가 있을 수 있습니다. LP는 ESG 리스크 및 기회와 관련하여 투자 결정을 식별, 평가 및 내리는 데 사용되는 정책, 시스템 및 리소스를 모니터링하고 필요한 경우 GP에 참여해야 합니다. 

 

중개인의 역할

아웃소싱된 최고 투자 책임자(OCIO) 기업, 투자 컨설턴트 또는 수탁 관리자와 같은 투자 중개자와 협력할 때 책임은 LP에 남아 책임 있는 투자 전략의 구현을 보장합니다. 투자 컨설턴트는 투자 목표의 수립과 검토, 투자 관리자의 모니터링 및 감독에 있어 핵심적인 역할을 합니다. 그러나 ESG 투자와 관련된 전문 지식과 관행은 기업 내에서도 크게 다릅니다. LP는 선택 과정 및 계약 시 책임 있는 투자를 처리할 수 있습니다.

 

OCIO의 성공 여부는 종종 투자 위원회의 책임 있는 투자 우선 순위에 따라 결정됩니다. 자산 등급 간 ESG 통합을 위해서는 투자 위원회가 지속적이고 목소리로 관심을 표명해야 합니다. 이는 OCIO가 관리자와 협력하도록 장려하기 위해 장기적인 리스크에 대한 영향을 정기적으로 묻고 우려되는 영역을 강조하는 것을 의미할 수 있습니다. OCIO의 모니터링을 강화하면 관리자가 제공하는 투명성을 높일 수 있습니다. LP는 이러한 수준의 참여를 통해 OCIO가 ESG 접근 방식을 발전시킬 수 있다는 사실을 발견했습니다.

 

유동성이 부족한 자산

 

자본은 일반적으로 다른 자산 등급에 비해 상대적으로 유동성이 낮은 집중된 다수의 포트폴리오 회사에 배치됩니다. 지난 10년간 2차 시장이 크게 성숙했지만 LP는 쉽게 지분을 팔 수 없고, 이런 판매는 GP의 허가를 받아야 하는 경우가 많습니다. 투자 권한을 변경할 경우 다른 펀드 투자자와 협상해야 할 수 있습니다. 실사 단계에서 GP의 정책을 적극적으로 검토하면 ESG 요소가 투자 프로세스에 통합되도록 하는 데 도움이 될 수 있습니다. LP와 GP는 자본이 인출될 때 포트폴리오 기업의 현재 시장 상황과 재무 성과에 따라 ESG 요소가 관리되는 방식을 변경할 수 있도록 준비해야 합니다.